ตลาดหุ้นตอนนี้กำลังกลายร่างเป็นเหมือนโลกคริปโตมากขึ้นเรื่อย ๆ ทั้งในแง่ของจิตวิญญาณและเครื่องมือการลงทุนที่ซับซ้อน โดยเฉพาะสิ่งที่เรียกว่า “ออปชันหมดอายุภายในวันเดียว” หรือ 0DTE (Zero Days to Expiry Options) ซึ่งกำลังเข้ามามีบทบาทสำคัญในตลาดมากขึ้นอย่างรวดเร็ว
ในเดือนพฤษภาคมปีที่ผ่านมา ปริมาณการซื้อขาย 0DTE เฉลี่ยสูงถึง 760 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน เพิ่มขึ้นถึง 36% จากปีก่อนหน้า และในปีนี้กว่า 61% ของการซื้อขายออปชันใน S&P 500 มาจาก 0DTE โดยตรง หลายคนเริ่มกังวลว่าการเติบโตแบบนี้อาจเป็นสาเหตุที่ทำให้ดัชนีวัดความผันผวนอย่าง VIX ดูเหมือนจะ “พัง” เพราะการซื้อขายแบบนี้ไปกดความผันผวนของตลาดลงอย่างไม่เป็นธรรมชาติ
ออปชัน 0DTE คือการซื้อสิทธิ์ซื้อหรือขายสินทรัพย์ในราคาที่กำหนด แต่จะหมดอายุภายในวันนั้นเลย ซึ่งเหมาะกับนักลงทุนมือโปรที่ต้องการใช้เป็นเครื่องมือในการบริหารความเสี่ยง แต่กลับถูกใช้งานโดยนักลงทุนทั่วไปที่หวังรวยเร็ว ทำให้ตลาดเต็มไปด้วยการเก็งกำไรระยะสั้นแบบสุดขีด
ตลาดเริ่มถูกครอบงำด้วย “เงินโง่” มากขึ้น ไม่ใช่แค่ในโลกคริปโตเท่านั้น แต่ลามเข้ามาในตลาดหุ้นด้วย บริษัทบางแห่งถึงกับเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจเป็น “คลังสินทรัพย์คริปโต” แทนที่จะทำธุรกิจจริง ตัวอย่างชัดเจนคือ MicroStrategy ของ Michael Saylor ที่ตัดสินใจซื้อ Bitcoin มาถือไว้แทนที่จะทำกำไรจากธุรกิจหลักของตัวเอง
แต่รูปแบบนี้เริ่มแสดงให้เห็นถึงปัญหา เพราะในปีที่ผ่านมา หุ้นของ MicroStrategy ทำผลงานแซงหน้า Bitcoin ได้เพียง 22 วันเท่านั้น ซึ่งไม่ใช่สัญญาณที่ดีสำหรับบริษัทที่ลงทุนใน Bitcoin เป็นหลัก และไม่ใช่แค่บริษัทเดียวที่ทำแบบนี้ ตามรายงานล่าสุดพบว่ามีอย่างน้อย 7 บริษัทที่เริ่มซื้อคืนหุ้นของตัวเอง ทั้งที่มูลค่าตลาดต่ำกว่าคริปโตที่พวกเขาถืออยู่เสียอีก
หนึ่งในตัวอย่างคือ Semler Scientific บริษัทด้านเทคโนโลยีสุขภาพที่หันมาเก็บ Bitcoin แทนที่จะให้บริการด้านสุขภาพ และถูกซื้อกิจการโดย Strive Asset Management ของ Vivek Ramaswamy ที่เห็นช่องทางทำกำไรจากการขายสินทรัพย์เหล่านี้ทีหลัง อีกตัวอย่างคือ 180 Life Sciences ที่มีมูลค่าตลาด 416 ล้านดอลลาร์ แต่ถือ Ethereum มูลค่า 460 ล้านดอลลาร์
แม้กระทั่งอดีตประธานาธิบดีสหรัฐฯ อย่าง Donald Trump ก็มีส่วนเกี่ยวข้องกับบริษัทคริปโตชื่อ World Liberty Financial ที่ตั้งกองทุนคลังคริปโตมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ร่วมกับบริษัทบล็อกเชน ALT5 Sigma จากลาสเวกัส อย่างไรก็ตาม ทั้ง WLF และ ALT5 ต่างมีผลตอบแทนต่ำกว่า Bitcoin อย่างมากนับตั้งแต่เปิดตัว
คำถามใหญ่คือ ถ้า Bitcoin หรือคริปโตอื่น ๆ เกิดราคาร่วงแรงตามที่เคยเกิดขึ้นหลายครั้ง บริษัทเหล่านี้จะเป็นอย่างไร?
สาเหตุที่คริปโตราคาร่วงแรงเพราะมีการใช้เลเวอเรจสูงมาก หลายคนและหลายบริษัทใช้เงินกู้จากสินทรัพย์คริปโตที่ถืออยู่เพื่อซื้อเพิ่มเข้าไปอีก พอราคาลง หนี้ก็ยังอยู่ แต่ทรัพย์สินลดลง นี่คือเหตุผลที่ Warren Buffett เตือนนักธุรกิจให้ระวัง “เหล้า ผู้หญิง และหนี้”
ทุกวันนี้ตลาดหุ้นก็เริ่มทำพฤติกรรมแบบเดียวกับโลกคริปโตมากขึ้น ใช้เลเวอเรจ ใช้ออปชันระยะสั้น ไล่ตามกระแสราคาโดยไม่สนพื้นฐานของบริษัทจริง ๆ และนั่นคือสิ่งที่อันตราย เพราะถ้าตลาดเริ่มปรับฐานแรงจริง ๆ ระบบทั้งหมดอาจรับแรงสั่นสะเทือนไม่ไหว
แม้ว่าการใช้เครื่องมืออย่างออปชันหรืออนุพันธ์จะไม่ใช่เรื่องผิด หากเข้าใจความเสี่ยงที่แท้จริง แต่ตอนนี้เรากำลังอยู่ในยุคที่ผู้คนลงทุนเพราะกลัวตกขบวน (FOMO) และมองหาแต่ผลตอบแทนระยะสั้น เมื่อเกิดการปรับฐานหรือวิกฤต ตลาดอาจไม่มีภูมิคุ้มกันมากพอที่จะรับแรงกระแทกได้อีกต่อไป
และถ้าตลาดหุ้นที่แพงที่สุดในประวัติศาสตร์มนุษย์เริ่มพังลงจริง ๆ มันจะส่งผลต่อเศรษฐกิจจริงทันที เพราะความมั่งคั่งของคนรวยที่ช่วยขับเคลื่อนการบริโภคในระบบเศรษฐกิจปัจจุบัน กำลังถูกผูกไว้กับภาพลวงตาในโลกคริปโตและหุ้น AI ที่ไร้พื้นฐาน
