ถึงแม้ตลาดหุ้นจะยังดูแข็งแกร่งตามตัวเลขต่าง ๆ แต่สัญญาณบางอย่างเริ่มบ่งบอกถึงการเปลี่ยนแปลงที่กำลังเกิดขึ้น
ข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ยังคงออกมาดีกว่าคาดการณ์ และธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ก็ได้ยื่นมือช่วยตลาดการเงินอีกครั้ง ทำให้ดัชนีหุ้นยังใกล้จุดสูงสุดในรอบหลายเดือน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรายย่อยที่เคยชอบความเสี่ยงเริ่มถอยห่างจากการลงทุนแบบเก็งกำไรแรง ๆ โดยเฉพาะในกลุ่มเทคโนโลยีล้ำสมัยและคริปโตเคอร์เรนซี
ในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เงินทุนไหลออกจากกองทุน ETF ที่เน้นลงทุนในเทคโนโลยีล้ำหน้า เช่น ปัญญาประดิษฐ์ ควอนตัมคอมพิวติ้ง และหุ้นเทคโนโลยีชื่อดัง รวมถึงกองทุนที่มีการใช้เลเวอเรจสูง ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อเพิ่มผลตอบแทนจากการเคลื่อนไหวรายวันของดัชนีหรือหุ้นเฉพาะตัวถึง 2-3 เท่า
ข้อมูลจาก Bloomberg Intelligence ชี้ว่ากองทุนประเภทนี้มีเงินไหลออกมากกว่า 7 พันล้านดอลลาร์ในเดือนนี้ ซึ่งเป็นจำนวนสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2019
ถึงจะไม่ใช่สัญญาณของความตื่นตระหนก แต่มันแสดงให้เห็นว่าผู้เล่นเริ่มปรับกลยุทธ์ หลายคนเลือกขายทำกำไรและเตรียมตัวรับมือกับความผันผวนที่อาจจะเกิดขึ้นข้างหน้า
ตัวอย่างชัดเจนคือกองทุน Direxion Daily Semiconductors Bull 3x Shares (SOXL) ที่เน้นหุ้นกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และมีเลเวอเรจ 3 เท่า ถึงแม้จะให้ผลตอบแทนพุ่งขึ้นกว่า 31% ในเดือนนี้ แต่นักลงทุนกลับถอนเงินออกไปกว่า 2.3 พันล้านดอลลาร์
อีกตัวอย่างคือกองทุน TSLL ที่เพิ่มความเสี่ยงจากหุ้น Tesla ซึ่งกำลังเผชิญการไหลออกของเงินทุนมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนนี้ แม้ว่าราคาหุ้นของบริษัท Elon Musk จะดีดตัวขึ้นก็ตาม
นักลงทุนบางส่วนอาจเริ่มระวังตัวมากขึ้นจากความเสี่ยงในอนาคต เช่น การปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐฯ ที่อาจทำให้ข้อมูลเศรษฐกิจหยุดเผยแพร่ชั่วคราวและกระทบความเชื่อมั่นของตลาด อีกทั้ง ดัชนีหุ้นและพันธบัตรต่าง ๆ ได้ปรับขึ้นมาอยู่ในระดับสูงสุดในรอบหลายสิบปีแล้ว
ที่น่าสนใจคือ กลุ่มนักลงทุนรายย่อย ซึ่งมักถูกมองว่าเคลื่อนไหวช้าและตัดสินใจตามอารมณ์ กลับกลายเป็นกลุ่มที่เคลื่อนไหวเร็วที่สุดในรอบนี้ พวกเขาเข้าซื้อช่วงต้นปีและช่วยผลักดันการฟื้นตัวของตลาด และเมื่อเมษายนที่ผ่านมา หุ้นตกลงเพราะข่าวภาษี นักลงทุนน้อยใหญ่ยังลังเล แต่รายย่อยกลับเป็นกลุ่มแรกที่กลับเข้าซื้อ วันนี้ การถอยห่างของพวกเขาอาจเป็นสัญญาณเตือนอีกครั้ง
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนี S&P 500 ลดลง 0.3% ถือเป็นการลดลงครั้งแรกในรอบเดือน ขณะที่ Nasdaq 100 ที่เน้นหุ้นเทคโนโลยีก็ลดลง 0.5% ส่วนกองทุนพันธบัตร iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) ก็ลดลงเป็นสัปดาห์ที่สองติดต่อกัน
Steve Sosnick หัวหน้ากลยุทธ์จาก Interactive Brokers กล่าวว่านักเทรดยังคงเล่นหุ้นเร็วในกลุ่มโปรด เช่น AI และคริปโต แต่ความกระตือรือร้นในการซื้อหุ้นตอนตกหรือไล่ตามราคาขาขึ้นเริ่มลดลง “มันยังไม่ถึงขั้นแย่ แต่อาจเหมือนกับอาการแน่นท้องหลังจากกินบุฟเฟต์มากเกินไปหลายปี”
สำหรับคริปโตเคอร์เรนซี มูลค่าหายไปกว่า 300 พันล้านดอลลาร์ในสัปดาห์เดียว โดยเฉพาะ Bitcoin และ Ether ที่ร่วงหนักจากการบังคับขาย (forced liquidation) ถือเป็นช่วงที่ผันผวนมากที่สุดตั้งแต่ช่วงฤดูร้อนที่ผ่านมา แม้ราคาจะเริ่มทรงตัวในวันศุกร์ แต่ขนาดของการขายทิ้งครั้งนี้อาจส่งผลต่อความมั่นใจของนักลงทุนรายย่อยที่ก่อนหน้านี้ทำกำไรได้เยอะ
ไม่ว่าจะเป็นเพราะรู้สึกเหนื่อยล้า หรือสัญชาตญาณระวังภัย การถอยห่างครั้งนี้อาจสะท้อนการประเมินความเสี่ยงใหม่ทั่วทั้งตลาด เพราะแม้การเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อยก็อาจสร้างผลกระทบใหญ่ได้เมื่ออยู่ในตลาดที่ระดับสูงขนาดนี้
Eli Horton จาก TCW Group กล่าวว่า นักลงทุนรายย่อยนั้น “ล้ำหน้า” กว่านักลงทุนสถาบันด้วยซ้ำ เช่น เมื่อเดือนเมษายน ตอนตลาดปรับตัวลง รายย่อยกลับเข้าซื้อทันที จึงเรียกได้ว่าเป็นการฟื้นตัวที่ขับเคลื่อนโดย Main Street ไม่ใช่ Wall Street
แม้ยังไม่มีสัญญาณว่าตลาดจะเข้าสู่ภาวะขาลงครั้งใหญ่ แต่โครงสร้างตลาดดูเปราะบางกว่าเดิม เงินเริ่มไหลไปยังสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ETF ที่คล้ายเงินสด กองทุนทองคำ และผลิตภัณฑ์เชื่อมโยงกับความผันผวน ซึ่งเกิดขึ้นเร็วที่สุดในรอบหลายเดือน
Andrew Slimmon จาก Morgan Stanley Investment Management กล่าวว่า “ตลาดถูกซื้อเกินไปโดยเฉพาะในหุ้นที่เก็งกำไรสูง มันเริ่มเข้าเขตฟองสบู่แล้ว และนั่นคือสัญญาณอันตราย”
บริษัท Lido Advisors ในลอสแอนเจลิส ซึ่งบริหารสินทรัพย์กว่า 30 พันล้านดอลลาร์ กำลังปรับพอร์ตโดยใช้กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยง เช่น การขาย call options และซื้อ put spreads เพื่อป้องกันความเสี่ยงและสร้างรายได้ แม้ยังลงทุนอยู่แต่ก็ระมัดระวังมากขึ้นในสถานการณ์โลกที่ไม่แน่นอน
Nils Dillon ผู้อำนวยการฝ่ายกลยุทธ์ของบริษัทกล่าวว่า “เรากำลังอยู่บนเส้นบาง ๆ ระหว่างข้อมูลแย่ที่อาจเริ่มส่งผลเสียต่อตลาด และนี่คือสถานการณ์จริงของสัปดาห์นี้”
ทาง Janus Henderson ก็เห็นลูกค้าให้ความสนใจตราสารหนี้มากขึ้น Lara Castleton หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอของสหรัฐฯ เตือนว่าการลงทุนตามความหวังว่า Fed จะลดดอกเบี้ยนั้นเสี่ยงเกินไป แนะนำให้นักลงทุนเน้นสินทรัพย์คุณภาพดี เช่น พันธบัตรรัฐบาล เครดิตองค์กร และจำนองหน่วยงานรัฐ
Greg Peters จาก PGIM Fixed Income มองว่าความเชื่อมั่นที่ลดลงนี้อาจเกิดเพียงชั่วคราว แต่บริษัทก็ยังคงระมัดระวัง โดยจัดพอร์ตประมาณ 30% ไว้ในสินทรัพย์ระยะสั้น เพื่อรับรายได้และโอกาสในการลงทุนใหม่
“สำหรับผม ตลาดเหมือนคนที่เริ่มเหนื่อยล้า” เขากล่าว “แต่ถ้าการเติบโตทางเศรษฐกิจยังดีอยู่ สถานการณ์นี้อาจไม่อยู่นาน”
