ทุกปีจะมีเพลงฮิตประจำหน้าร้อน และในปี 2025 ก็เช่นกัน แต่แทนที่เพลงจะครองตำแหน่ง “เพลงแห่งหน้าร้อน” สำหรับวงการคริปโต ผู้ชนะตัวจริงกลับเป็นแนวคิดใหม่ที่เรียกว่า “บริษัททรัพย์สินดิจิทัลคลัง (Digital Asset Treasury หรือ DATs)” ซึ่งกลายเป็นกระแสใหญ่ในตลาดการเงินโลกช่วงหน้าร้อนปีนี้
DATs คือบริษัทที่มีเป้าหมายหลักในการสะสมคริปโตเป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ธุรกิจ พวกเขาไม่เพียงถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล แต่ยังนำเสนอวิธีให้คนทั่วไปลงทุนในคริปโตผ่านตลาดหุ้นแบบดั้งเดิม โดยไม่ต้องถือเหรียญเองหรือมีความรู้ลึกด้านเทคโนโลยี
แนวคิดนี้เริ่มจาก Michael Saylor ผู้ก่อตั้ง Microstrategy ซึ่งหันมาโฟกัสซื้อบิทคอยน์ในปี 2020 กลายเป็น DAT รายแรก และต่อมา Microstrategy ก็เปลี่ยนชื่อเป็น Strategy (NASDAQ: MSTR) ราคาหุ้นพุ่งขึ้นถึง 22 เท่าตั้งแต่กันยายน 2025 ขณะที่มูลค่าบิทคอยน์ก็เพิ่มขึ้นเกือบ 10 เท่า นักลงทุนมองว่า Strategy ให้ผลตอบแทนคล้ายการลงทุนในบิทคอยน์แบบมีคันโยก (leveraged exposure)
แต่ช่วงที่รัฐบาล Biden ครองอำนาจ การเติบโตของ DATs กลับถูกขัดขวาง เนื่องจาก SEC ภายใต้ Gary Gensler มองว่าเหรียญคริปโตส่วนใหญ่เป็นหลักทรัพย์ บริษัทที่อยากเป็น DAT กลัวโดนฟ้อง จึงไม่กล้าเสี่ยง เพราะหากสินทรัพย์มากกว่า 40% ของบริษัทเป็นหลักทรัพย์ลงทุน จะต้องขึ้นทะเบียนกับ SEC ทันที
ทุกอย่างเปลี่ยนไปหลังการเลือกตั้งปี 2024 เมื่อ Donald Trump กลับมาเป็นประธานาธิบดี และแต่งตั้ง Paul Atkins เป็นประธาน SEC คนใหม่ ซึ่งมีจุดยืนสนับสนุนคริปโตโดยตรง เขาประกาศ “Project Crypto” และยืนยันว่าเหรียญส่วนใหญ่ไม่ใช่หลักทรัพย์ ทำให้บริษัทต่างๆ เริ่มสร้าง DAT กันมากขึ้น
ข้อมูลจาก Architect Partners ระบุว่า ณ สิ้นเดือนสิงหาคม มีบริษัทจดทะเบียน 184 แห่งวางแผนระดมทุนกว่า 132,000 ล้านดอลลาร์เพื่อซื้อสินทรัพย์คริปโต
ข้อดีของ DAT คือการเปิดให้คนทั่วไปซื้อหุ้นของบริษัทเหล่านี้ผ่านบัญชีโบรกเกอร์ เหมือนซื้อหุ้นทั่วไป แต่สิ่งที่ได้คือการถือครองเหรียญคริปโตผ่านหุ้น ไม่ต้องมีวอลเล็ต ไม่ต้องกังวลเรื่องความปลอดภัย หรือการดูแลสินทรัพย์เอง และเพราะอยู่ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ของสหรัฐ ทำให้นักลงทุนมั่นใจได้มากขึ้น
DATs ระดมทุนด้วยการออกหุ้น แล้วนำเงินไปซื้อเหรียญตามแผน เช่น บิทคอยน์ หรือเหรียญอื่นๆ เป้าหมายคือเพิ่มจำนวนเหรียญต่อหุ้นให้มากขึ้น และถ้าราคาหุ้นสูงกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้น (เรียกว่า mNAV > 1) ก็จะถือว่ามีมูลค่าเพิ่มแก่ผู้ถือหุ้น กลยุทธ์นี้คือสิ่งที่ Saylor ใช้สร้างความสำเร็จ
ไม่เพียงเท่านั้น เหรียญบางประเภทอย่าง ETH ยังสามารถสร้างรายได้ผ่านการ staking ได้อีก เช่น staking ของ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 3% ต่อปี บริษัท DAT ที่บริหารจัดการเก่งสามารถใช้ทั้งเครื่องมือ DeFi และ CeFi เพื่อเพิ่มผลตอบแทน หากควบคุมต้นทุนได้ดี mNAV ก็จะสูงขึ้นตาม
อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงยังมีอยู่ ทั้งด้านคู่สัญญา ระบบปฏิบัติการ หรือภัยไซเบอร์ อีกทั้งถ้าราคาหุ้นต่ำกว่ามูลค่าทรัพย์สินสุทธิ (mNAV < 1) บริษัทอาจตกเป็นเป้าของการเข้าซื้อกิจการ นอกจากนี้ถ้าเหรียญที่บริษัทถือมีผลงานไม่ดี ก็จะส่งผลต่อราคาหุ้นด้วย เพราะนักลงทุนมองว่า DAT คือการลงทุนแบบใช้คันโยกในตัวเหรียญนั้นๆ
แม้ว่าจะมีการแข่งขันสูงในวงการคริปโตช่วงหน้าร้อนปีนี้ เช่น การเติบโตของ “DeAI” (ปัญญาประดิษฐ์แบบกระจายศูนย์) และกระแส "Stablecoin" จากกฎหมาย GENIUS Act ที่เพิ่งผ่าน แต่สุดท้าย DATs ก็กลายเป็นพระเอกของฤดูร้อนนี้ เพราะพวกเขาเชื่อมโลกของการเงินดั้งเดิมกับโลกคริปโตได้อย่างลงตัว
ดังนั้น ฤดูร้อนปี 2025 จะถูกจดจำตลอดไปในฐานะ “หน้าร้อนแห่ง DATs” หรือ "DAT Summer to Remember" อย่างแท้จริง.
